Komunálne voľby 2026
Všetky správy
História podľa neho ukazuje, že výpredaj dlhopisov väčšinou pokračuje až do konca cyklu zvyšovania úrokových sadzieb, pričom aktuálny cyklus je ešte len na začiatku.
Autor TASR
Bratislava 12. októbra (TASR) - Uplynulé týždne priniesli najväčší výpredaj na dlhopisových trhoch od roku 2022, kedy vrcholila prvá energetická kríza. Výnosy štátnych dlhopisov pritom vzrástli na najvyššie úrovne za dlhé roky. Tento vývoj má viacero príčin, upozornil v aktuálnom komentári ekonomický analytik finančného domu Uniqa Václav Franče.
Vyčíslil, že napríklad desaťročný americký štátny dlhopis sa v súčasnosti obchoduje s výnosom okolo 5,3 % a podobný nemecký dlhopis s výnosom 3,6 %, čo sú maximá za niekoľko desaťročí. Slovenský dlhopis s desaťročnou splatnosťou má výnos približne 4,4 %, čo je najviac od roku 2011. Pre porovnanie, český desaťročný štátny dlhopis sa obchoduje s výnosom takmer 5,4 %, pričom historické maximum je mierne nad 6 %.
„Príčiny tohto výpredaja sú trojaké: vysoká inflácia spôsobená vojnou na Blízkom východe, zvyšovanie úrokových sadzieb centrálnymi bankami, čo súvisí s vysokou infláciou a rastúce verejné zadlženie. V Európe sa k tomu pridáva aj politická nestabilita vo Francúzsku, kľúčovej krajine eurozóny,“ priblížil Franče.
História podľa neho ukazuje, že výpredaj dlhopisov väčšinou pokračuje až do konca cyklu zvyšovania úrokových sadzieb, pričom aktuálny cyklus je ešte len na začiatku. „Európska centrálna banka (ECB) začala sprísňovať svoju menovú politiku v júni a americký Fed až v septembri. Podľa očakávaní finančných trhov by mal tento cyklus zvyšovania sadzieb pokračovať až do septembra budúceho roka,“ avizoval analytik. Politická neistota vo Francúzsku podľa neho tiež tak skoro neustúpi.
V súvislosti s možnými dôsledky tohto vývoja odborník poukázal na to, že čím vyššie sú dlhopisové výnosy, tým nižšia je cena iných aktív. Súčasný výpredaj na dlhopisových trhoch je teda negatívny aj pre akcie či drahé kovy. Na druhej strane, akcie veľkých technologických spoločností prostrediu vysokých úrokových sadzieb odolávajú lepšie ako ostatné akcie.
„Veľké technologické spoločnosti si na svoj rast nepotrebujú požičiavať v takej miere ako malé a stredné firmy. Práve malé a stredne veľké firmy patria medzi hlavných porazených súčasného výpredaja na dlhopisových trhoch. Na začiatku tohto roka jednoznačne prekonávali akcie veľkých technologických spoločností, no počas posledných dvoch mesiacov ich vývoj na dlhopisových trhoch ťahá nadol,“ doplnil Franče.
Vyčíslil, že napríklad desaťročný americký štátny dlhopis sa v súčasnosti obchoduje s výnosom okolo 5,3 % a podobný nemecký dlhopis s výnosom 3,6 %, čo sú maximá za niekoľko desaťročí. Slovenský dlhopis s desaťročnou splatnosťou má výnos približne 4,4 %, čo je najviac od roku 2011. Pre porovnanie, český desaťročný štátny dlhopis sa obchoduje s výnosom takmer 5,4 %, pričom historické maximum je mierne nad 6 %.
„Príčiny tohto výpredaja sú trojaké: vysoká inflácia spôsobená vojnou na Blízkom východe, zvyšovanie úrokových sadzieb centrálnymi bankami, čo súvisí s vysokou infláciou a rastúce verejné zadlženie. V Európe sa k tomu pridáva aj politická nestabilita vo Francúzsku, kľúčovej krajine eurozóny,“ priblížil Franče.
História podľa neho ukazuje, že výpredaj dlhopisov väčšinou pokračuje až do konca cyklu zvyšovania úrokových sadzieb, pričom aktuálny cyklus je ešte len na začiatku. „Európska centrálna banka (ECB) začala sprísňovať svoju menovú politiku v júni a americký Fed až v septembri. Podľa očakávaní finančných trhov by mal tento cyklus zvyšovania sadzieb pokračovať až do septembra budúceho roka,“ avizoval analytik. Politická neistota vo Francúzsku podľa neho tiež tak skoro neustúpi.
V súvislosti s možnými dôsledky tohto vývoja odborník poukázal na to, že čím vyššie sú dlhopisové výnosy, tým nižšia je cena iných aktív. Súčasný výpredaj na dlhopisových trhoch je teda negatívny aj pre akcie či drahé kovy. Na druhej strane, akcie veľkých technologických spoločností prostrediu vysokých úrokových sadzieb odolávajú lepšie ako ostatné akcie.
„Veľké technologické spoločnosti si na svoj rast nepotrebujú požičiavať v takej miere ako malé a stredné firmy. Práve malé a stredne veľké firmy patria medzi hlavných porazených súčasného výpredaja na dlhopisových trhoch. Na začiatku tohto roka jednoznačne prekonávali akcie veľkých technologických spoločností, no počas posledných dvoch mesiacov ich vývoj na dlhopisových trhoch ťahá nadol,“ doplnil Franče.
