Bratislava 19. januára (TASR) - Prvá tohtoročná aukcia štátnych dlhopisov bola z pohľadu financovania štátu úspešným vstupom do roku 2026, najmä vzhľadom na pretrvávajúce napätie na globálnych dlhopisových trhoch. Celkový dopyt presahujúci 1,2 miliardy eur, teda viac ako dvojnásobok predaného objemu potvrdzuje, že Slovensko si aj na začiatku roka udržalo dôveru investorov, zhodnotil analytik 365.bank Tomáš Boháček.

Poukázal tiež na to, že investori prejavili výrazný záujem najmä o kratšie a stredné splatnosti, pri ktorých sa výnosy pohybovali okolo 2,2 až 2,9 %. „To naznačuje očakávania možného ďalšieho uvoľňovania menovej politiky Európskej centrálnej banky (ECB) v priebehu roka. Pri dlhších splatnostiach, najmä pri dlhopise so splatnosťou v roku 2043, sa už výnosy pohybovali nad 4 %, čo odráža jednak dlhodobé fiškálne riziká, ale aj vyššiu požadovanú kompenzáciu za inflačnú a rozpočtovú neistotu v horizonte takmer dvoch dekád,“ konštatoval analytik.

Celkový obraz aukcie podľa neho naznačuje, že finančné náklady štátu zostávajú pod kontrolou a Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity (ARDAL) dokázala využiť priaznivý dopyt na trhu bez potreby akceptovať výrazne vyššie výnosy. „Pre ďalší vývoj bude kľúčové, ako sa bude vyvíjať fiškálna politika a konsolidačné úsilie vlády - práve to bude rozhodovať o tom, či sa Slovensko dokáže v priebehu roka 2026 financovať ešte lacnejšie, alebo či dlhší koniec výnosovej krivky ostane pod tlakom zvýšených rizikových prirážok,“ doplnil Boháček.

Analytik Slovenskej sporiteľne Marián Kočiš poukázal na to, že riziková prirážka slovenských 10-ročných dlhopisov voči nemeckým klesla na začiatku tohto roka k úrovniam okolo 60 bázických bodov, čo je najnižšie od jari 2022. V januári 2024 pritom dosahoval tento rozdiel ešte približne 120 bodov a na začiatku januára minulého roka okolo 100 bodov.

Zmenšovaniu rizikovej prirážky pomáha podľa analytika najmä rast výnosov nemeckých 10-ročných dlhopisov, ktoré sa aktuálne pohybujú okolo 2,80 % ročne. Výnosy tých slovenských pritom ostávajú relatívne stabilné v okolí úrovne 3,45 %, aktuálne 3,39 %, vyčíslil.

„Nemecké výnosy začali výraznejšie rásť na jeseň v nadväznosti na schválenie federálneho rozpočtu a úpravy dôchodkového zákona. Pohyb výnosu na nemeckých dlhopisoch je teda vo veľkej miere ovplyvnený očakávaniami expanzívnej fiškálnej politiky, keďže nemeckú ekonomiku má podporiť rozsiahly fiškálny balík zameraný na infraštruktúru a obranu,“ priblížil Kočiš s tým, že udržateľnosť nemeckých verejných financií bude podobne ako v iných západných ekonomikách testovaná demografickým vývojom.

Analytik zatiaľ očakáva, že slovenská riziková prirážka by sa v tomto roku mohla stabilizovať okolo úrovne 70 bázických bodov. „Dôležitým faktorom bude aj vývoj ratingu Slovenska. Jesenné hodnotenia ratingových agentúr, ktoré v neistom prostredí a napriek výrazným externým aj domácim protivetrom nepriniesli zmenu ratingu, možno vnímať pozitívne,“ doplnil Kočiš. Slovensku podľa neho vo financovaní naďalej výrazne pomáha členstvo v eurozóne, keď investori počítajú s tým, že dohodnuté pravidlá udržia SR na ceste zodpovednej konsolidácie. Udržanie tejto dôvery je preto kľúčové.